Şişecam'da marjlar Avrupa ve endüstriyel cam ile nefes aldı

Marbaş Menkul Değerler tarafından yayımlanan Şişecam analizinde; üretim verileri, segment bazlı performanslar ve şirketin 2026 yılı yatırım ajandasına dair şu detaylar paylaşıldı:

“SISE, 2025 4.çeyrekte 55,18 mlr TL hasılat, 2,93 mlr TL FAVÖK, 3,88 mlr TL net kar ile piyasa beklentilerinin üzerinde Satış ve Net Kar, beklentilerin altında FAVOK açıkladığını görmekteyiz.  4Q25’de geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla yüzde 3.5 artış görmekteyiz. 2025 yılında geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla yüzde 7.6 daralma görmekteyiz. Segment bazlı baktığımızda ise en büyük daralmanın sırasıyla yüzde 38,2 ve yüzde 14.5 ile Enerji ve Cam Ev Eşyasında gerçekleştiğini izlerken Cam Ambalaj ve Endüstriyel Cam grubunda düşük tek haneli büyüme görmekteyiz. Mimari Cam segmenti ise geçtiğimiz yıla kıyasla yatay seyrin korunduğunu görmekteyiz. 

Bölgesel kırılımlara baktığımızda ise geçtiğimiz yıla kıyasla yüzde 11,7 büyüme gösteren Rusya, Ukrayna ve Gürcistan bölgesi haricinde ortalama yüzde 5-10 bandında daralma görmekteyiz. 

2025 yılında 5,6 m ton Cam üretimi, 4,3 m ton Soda Külü üretimi ve 4 m ton Endüstriyel Hammadde üretimi gerçekleştirirken geçtiğimiz yıla kıyasla sırasıyla Cam üretiminde yatay seyir izlenirken, Soda Külü üretiminde yüzde 4,4 daralma görürken Endüstriyel Hammadde üretiminde ise yüzde 5,2 artış görmekteyiz. Cam ve Soda Külü üretim verilerinde majör bir değişim olmasa da sınırlı da olsa toparlanma görsek de zayıf talep ve arz fazlasının ürün fiyatladığını baskıladığını görmekteyiz.

Çeyreksel olarak Brüt Kar ve FAVOK marjında daralma görsek de geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla baktığımızda toparlanmayı pozitif değerlendirmekteyiz. Brüt Kar marjındaki toparlanma sebebine baktığımızda KKO artışı, gider optimizasyonu ve Avrupa operasyonlarındaki yüksek maliyetli doğalgaz hedging sözleşmesinin sona ermesini gösterebiliriz. Segment bazlı brüt kar marjlarına baktığımızda ise 2025 yılında geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla en büyük toparlanmanın Endüstriyel Cam grubunda olduğunu izlemekteyiz”